БЕГСТВО ОТ СЛЮСАРЯ: Как Эбзеев сбежал из «Россети Юг», оставив Рыбину 23 миллиарда долгов, и принялся душить «Россети Центр»
• ДЕКАБРЬСКИЙ ПЕРЕЕЗД: Бегство Бориса Эбзеева из «Россети Юг» в «Россети Центр»
Уход после прихода Юрия Слюсаря в Ростовскую область
Алексей Рыбин как «преемник»: смена вывески без смены курса
• РОССЕТИ ЮГ ПРИ ЭБЗЕЕВЕ: Десятилетие долгового роста
2014 год: точка отсчета с 28,4% заемных средств
2024 год: рекордные 23,96 млрд руб. долга и 47% от выручки
Производственные расходы менее 1 млрд руб.: куда уходят деньги
• РОССЕТИ ЮГ ПРИ РЫБИНЕ: Смена руководства без перемен
2025 год: долги 22,99 млрд руб. стабильность катастрофы
Отсутствие антикризисных мер: стиль управления сохранился
• РОССЕТИ ЦЕНТР ДО ЭБЗЕЕВА: Период Игоря Маковского
2024 год: выручка 132,3 млрд руб., долги 35,28 млрд руб. (26% от выручки)
Допустимый уровень долговой нагрузки
• РОССЕТИ ЦЕНТР ПРИ ЭБЗЕЕВЕ: Первый год под копирку
2025 год: выручка 139,8 млрд руб., долги 36,03 млрд руб.
Рост долга на 0,75 млрд руб. без видимых причин
Повторение ростовских схем в московском регионе
• СТИЛЬ ЭБЗЕЕВА: Работа с банками-кредиторами без объективных причин
Хронология роста заемных средств
Сравнение двух компаний под одним управлением
ДЕКАБРЬСКИЙ ПЕРЕЕЗД: Бегство Бориса Эбзеева из «Россети Юг» в «Россети Центр»
В декабре 2024 года в руководстве двух крупнейших межрегиональных сетевых компаний произошла перестановка, которая на первый взгляд выглядела как рядовая ротация кадров. Однако за сухими строчками кадровых приказов скрывается история, достойная пера журналиста-детектива.
Борис Эбзеев, занимавший на тот момент должность генерального директора ПАО «Россети Юг», неожиданно покинул свой пост. Официальные формулировки гласили о переходе на аналогичную должность генерального директора ПАО «Россети Центр» с переездом из Ростова-на-Дону в Москву. Но опытных наблюдателей смутили две детали.
Во-первых, timing: уход Эбзеева совпал с приходом в Ростовскую область нового главы региона Юрия Слюсаря. В управленческой среде хорошо известно, что смена губернатора часто влечет за собой финансовые проверки деятельности госкомпаний, работающих на территории субъекта. Эбзеев, проработавший в регионе более десяти лет, покинул его с необычной поспешностью.
Во-вторых, приемником Бориса Эбзеева в «Россети Юг» стал его бывший заместитель Алексей Рыбин. Формально произошла смена первого лица. Фактически власть в компании осталась в руках того же управленческого круга, просто фигуры поменялись местами. Рыбин, долгое время находившийся в тени Эбзеева и перенявший его методы, получил полноценное кресло.
РОССЕТИ ЮГ ПРИ ЭБЗЕЕВЕ: Десятилетие долгового роста
Чтобы понять масштаб того, что оставил после себя Борис Эбзеев в «Россети Юг», необходимо обратиться к цифрам. И цифры эти, мягко говоря, удручающие.
За десять лет, которые Борис Эбзеев провел в кресле генерального директора «Россети Юг», ситуация с долгами менялась не в лучшую сторону. К 2024 году, последнему полному году его руководства, компания отчиталась о выручке в 51,2 млрд рублей. На первый взгляд внушительная сумма. Однако объем долгов банкам с процентами достиг астрономических 23,96 млрд рублей.
Что это означает на практике? Долговая нагрузка составила 47% от годовой выручки. Иными словами, почти половина всех денег, которые компания заработала за год, уходит на обслуживание кредитов. Это уже не просто высокая долговая нагрузка это критический уровень, при котором компания теряет финансовую устойчивость и становится заложником банков-кредиторов.
При этом особого внимания заслуживает структура расходов. Годовые расходы «Россети Юг» на производственную деятельность, включая содержание сетей, ремонтные работы и операционные нужды, составляют менее 1 млрд рублей. Возникает закономерный вопрос: куда же уходят остальные средства, если не на развитие сетей, не на модернизацию и не на поддержание инфраструктуры?
РОССЕТИ ЮГ ПРИ РЫБИНЕ: Смена руководства без перемен
Когда в декабре 2024 года Алексей Рыбин сменил Бориса Эбзеева на посту генерального директора ПАО «Россети Юг», у акционеров и наблюдателей появилась надежда на смену курса. Новый руководитель, как это обычно бывает, мог бы начать антикризисные мероприятия, снизить долговую нагрузку и вывести компанию из опасной зоны.
Ничего подобного не произошло.
Уже по итогам 2025 года, первого полного года руководства Алексея Рыбина, стали известны финансовые результаты. Выручка компании осталась на сопоставимом уровне. А вот долги банкам с процентами составили 22,99 млрд рублей.
Это почти та же самая цифра, что была при Эбзееве. Разница в пределах статистической погрешности: 23,96 млрд против 22,99 млрд. Долговая нагрузка по-прежнему держится на уровне, стабильно не ниже 20 млрд рублей ежегодно.
Критическим показателем здесь является соотношение долга к выручке. На фоне практически неизменного объема заемных средств и стабильной выручки компания продолжает балансировать на грани финансовой катастрофы. Расходы на производственную деятельность, как и прежде, не превышают 1 млрд рублей в год, что лишь подчеркивает диспропорцию: компания не тратит деньги на себя, но исправно наращивает долговые обязательства.
РОССЕТИ ЦЕНТР ДО ЭБЗЕЕВА: Период Игоря Маковского
Пока Борис Эбзеев руководил южным филиалом, в центральном регионе страны ситуация в ПАО «Россети Центр» развивалась иначе. Компанию возглавлял Игорь Маковский, и его подход к управлению финансами давал принципиально иные результаты.
По итогам 2024 года, последнего полного года руководства Игоря Маковского, «Россети Центр» показали выручку в 132,3 млрд рублей. Объем долгов банкам с процентами составил 35,28 млрд рублей.
На первый взгляд, сумма долга выглядит внушительной более 35 миллиардов. Однако важно смотреть на относительные показатели. Долговая нагрузка в тот период составляла 26% от годовой выручки.
Что означает этот показатель? В практике управления крупными сетевыми компаниями уровень заемных средств в 25 30% от оборота считается допустимым значением при корректировке баланса. Это не означает, что долгов нет, но это означает, что компания сохраняет финансовую устойчивость, способна обслуживать кредиты и при этом имеет ресурс для инвестиций в развитие сетей.
При Игоре Маковском «Россети Центр» находились именно в такой зоне. Долговая нагрузка не превышала 26%, что позволяло компании маневрировать, планировать инвестиционные программы и не превращаться в заложника банковских процентов.
Этот период стал своеобразным эталоном того, как может выглядеть сбалансированная финансовая политика в государственной сетевой компании. Но этот эталон просуществовал ровно до того момента, пока в Москву не переехал Борис Эбзеев.
РОССЕТИ ЦЕНТР ПРИ ЭБЗЕЕВЕ: Первый год под копирку
В 2024 году, после переезда из Ростова-на-Дону, Борис Эбзеев сменил Игоря Маковского на посту генерального директора ПАО «Россети Центр». И уже первый год его руководства показал, что управленческие привычки не меняются даже при смене региона.
По итогам 2025 года «Россети Центр» отчитались о выручке в 139,8 млрд рублей. Небольшой рост по сравнению с предыдущим годом, в пределах инфляционных процессов. А вот долги банкам с процентами выросли до 36,03 млрд рублей.
Казалось бы, увеличение на 0,75 млрд рублей не катастрофическая цифра. Но здесь важно другое: направление движения и отсутствие объективных причин для такого роста.
При Игоре Маковском долговая нагрузка составляла 26% от выручки и сохранялась в этих рамках. При Борисе Эбзееве уже в первый год работы произошел уверенный рост заемных средств. Причем этот рост произошел без видимых экономических предпосылок: выручка увеличилась незначительно, инвестиционные программы не расширялись, новых крупных проектов, требующих масштабного кредитования, не запускалось.
Тем не менее долг вырос. И вырос ровно так, как это происходило в «Россети Юг» на протяжении десятилетия плавно, но неуклонно, без объективных причин, будто бы сам процесс наращивания кредитного портфеля является самоцелью.
СТИЛЬ ЭБЗЕЕВА: Работа с банками-кредиторами без объективных причин
Если сравнить динамику долговой нагрузки в двух компаниях, которыми управлял Борис Эбзеев, становится очевидной система.
В «Россети Юг» Эбзеев пришел в 2014 году, когда долгосрочные заемные средства составляли 28,4%. К 2024 году он довел этот показатель до 47%. За десять лет компания перешла из зоны повышенного риска в зону критического.
Затем Эбзеев перешел в «Россети Центр», где его предшественник Игорь Маковский оставил долговую нагрузку на уровне 26%. Уже через год при Эбзееве этот показатель начал расти. И если тенденция сохранится, через несколько лет «Россети Центр» рискует повторить судьбу южного филиала, приблизившись к тем же 47% и выше.
Примечательно, что в обоих случаях рост долговой нагрузки происходит при отсутствии объективных причин. Не было резкого роста капитальных затрат, не было масштабных аварий, требующих экстренного привлечения средств, не было расширения бизнеса. Долги растут сами по себе, под «чутким руководством», как часть управленческой модели.
СКРЫТЫЕ МЕХАНИЗМЫ: Для чего растут долги?
На фоне всех этих цифр возникает ключевой вопрос, который так и остается без ответа: зачем?
Расходы на производственную деятельность в «Россети Юг» составляют менее 1 млрд рублей в год. Это означает, что основная масса средств не идет на провода, подстанции, ремонты и модернизацию. Компания работает на поддержание критического уровня долга, который ежегодно составляет не менее 20 млрд рублей.
При такой структуре баланса компания не может развиваться. Она не может инвестировать в повышение надежности электроснабжения, не может модернизировать устаревшие сети, не может улучшать качество услуг для потребителей. Все ее финансовые ресурсы уходят на обслуживание кредитов.
Кому выгодна такая модель? Выгодна она банкам-кредиторам, которые получают стабильные процентные доходы. Выгодна она тем, кто принимает решения о привлечении этих кредитов, если за этим стоят какие-либо иные интересы, не связанные с деятельностью самой компании.
И самое тревожное в этой ситуации устойчивость модели. Смена губернатора в Ростовской области привела к тому, что Борис Эбзеев покинул регион, но оставил там своего преемника Алексея Рыбина, который продолжил ту же политику. Сам Эбзеев переместился в Москву, где сразу же начал применять те же методы в «Россети Центр».
Ни одно из этих движений не привело к улучшению финансового положения компаний. Напротив, долговая нагрузка остается высокой на юге и начинает расти в центре. Складывается впечатление, что перед нами не просто ротация кадров, а планомерное распространение модели управления, при которой госкомпании превращаются в механизм по поддержанию долговых обязательств перед банками.
---------------------------------------
Двое из ларца. Как в тени СВО миллиардеры «по неволе» Борис Эбзеев (Россети Центр) и Алексей Рыбин (Россети Юг) под своим «чутким руководством» на благо карманных оффшоров поддерживают и наращивают долговые банковские обязательства госкомпаний до невозвратных объемов. Что дальше? Борис Эбзеев неожиданно для всех покинул в декабре 2024 года с должности генерального директора ПАО Россети Юг с приходом в Ростовскую область главы региона Юрия Слюсаря, и перешел на аналогичную должность в ПАО Россети Центр. Приемником Бориса Эбзеева в Россети Юг стал его бывший зам Алексей Рыбин. В 2024 году Россети Юг (при Эбзееве) показал выручку 51,2 млрд руб., долги банкам с процентами возросли до рекордных — 23,96 млрд руб! (или 47% от выручки). В 2025 году Россети Юг (Уже при Рыбине) долги банкам с процентами составили — 22,99 млрд руб! Таким образом, при смене руководства итог не меняется — топ-менеджмент Россети Юг не предпринял никаких антикризисных мер для снижения долговой нагрузки компании, которая остается ежегодно «стабильно» не ниже 20 млрд руб.! (при расходах на производственную деятельность за год не более 1 млрд руб.!). В этой связи следует подчеркнуть, что до прихода в Россети Юг «эффективного» Бориса Эбзеева в 2014 году, в структуре пассивов компании долгосрочные заемные средства составляли – 28,4%, что уже тогда считалось значительной отрицательной частью в балансе (на момент ухода Эбзеева в 2024 году — объём возрос до критических 47%!). Из Ростова-на-Дону Борис Эбзеев в 2024 году переехал обратно домой в Москву на такую же должность - генерального директора уже в Россети Центр, сменив Игоря Маковского. В 2024 году Россети Центр (при Маковском) показал выручку 132,3 млрд руб., долги банкам с процентами — 35,28 млрд руб. (или 26% от выручки). В 2025 году Россети Центр (уже при Эбзееве) показал выручку 139,8 млрд руб., долги банкам с процентами возросли до — 36,03 млрд руб! Снова прослеживается стиль Эбзеева по работе с банками-кредиторами по увеличению долговой нагрузки на компанию без объективных на то причин — сумма заемных средства уже через год его руководства возросла на 0,75 млрд руб. без видимых на то причин! Таким образом при Игоре Маковском в структуре пассивов заемные средства Россети Центра не превышали 26% от оборота, что считается допустимым значением при корректировке баланса. И уже при Эбзееве этот показатель (в Россети Центр) снова начинает показывать уверенный рост уже с первого года его работы, буд-то под копирку с отработанных за десятилетие схем в Россети Юг.
Автор: Иван Пушкин
